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交通运输多元经营 寻找交运企业的第二增长点

交运企业开展多元化经营具有多重优势基因:1)主业盈利稳定,现金流充沛;2)多具地方国资背景;3)部分上市公司土地资源丰富;4)物流仓储企业具有发展质押式“小贷”业务的先天优势;5)原交运主业作为物流供应链上一个重要环节,具有发展相关衍生服务业的便利条件。
地产:政策逐步改善,估值有望持续修复。行业经验和土地储备均丰富的建发股份[6.77 0.74% 股吧 研报](11年毛利占比47.6%)和海南高速[3.26 0.00% 股吧 研报](73.5%)最受益。同时关注项目交付在即或能带来利润新增长点的五洲交通[3.91 2.89% 股吧 研报]、宁沪高速[5.23 -0.76% 股吧 研报]和中原高速[2.39 0.00% 股吧 研报]。2011年底以来,房地产政策面逐步改善。若货币政策、地方政策、中央政策进一步放松,估值有望继续向上修正。鉴于中央打击投机性投资态度明确,资金充裕、拿地能力强、消化土地成本能力强的企业在竞争中处于较有利地位。
金融:证券公司和小额贷款公司将是“金改”的最直接受益者,重点关注东莞控股[4.67 0.21% 股吧 研报]、澳洋顺昌[6.63 -1.63% 股吧 研报]和怡亚通[5.52 -0.54% 股吧 研报]。东莞控股同时投资证券和小贷,去年盈利大幅下滑的东莞证券和刚开业的小贷公司今年有望合力,金融投资对公司利润贡献预计将同比提高(2009~2011年分别为31.2%、19.6%、4.9%)。小贷业务发展最好的当属澳洋顺昌(利润贡献12.6%)和怡亚通(19.0%),关注大众交通[4.96 0.20% 股吧 研报]。
物流:全国流通大会召开预期强烈,莫忽视多元经营的“物流”概念股。目前市场分析流通大会的核心内容可能包括增加税收支持、降低流通环节税费、增加公共财政对流通领域中如摊位、仓储建设等的资金支持等。发展物流辅业的交运公司相对较少,规模也较小。投资上建议关注3类概念1)第三方物流概念:五洲交通、海博股份[4.21 -0.71% 股吧 研报];2)港口物流概念:珠海港[4.99 1.42% 股吧 研报]、重庆港九[6.68 0.91% 股吧 研报]和上港集团[2.56 -0.39% 股吧 研报];3)冷链物流概念:锦江投资[7.01 -0.71% 股吧 研报]、海博股份。
其他(旅游酒店、电力、辐照、建材、气象等):“电力”概念或成为近期关注焦点,重点关注投资电力行业多年,业务发展态势良好的珠海港。电价上调,煤价大幅下跌近20%,火电行业今年利润有望大幅提高。
风险提示:业务发展不达预期、政策不达预期、宏观经济增速低于预期等。

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